雅居乐的“死活2个月”：遭“赌王之子”清盘呈请，债务重组能否破局

开首：中原时报

本报（chinatimes.net.cn）记者张蓓 见习记者 黄指南 深圳报谈

华南虎折戟，清盘叩问债务末端。

12月9日，曾被誉为“华南五虎”之一的雅居乐集团控股有限公司（03383.HK）发布内幕公告，正经证实其已接获新濠（中山）企业处理有限公司（下称“新濠中山”）向香港高档法院递交的清盘呈请，触及债权金额共计约1858.71万好意思元及223.43万港元。

关于这家还是以“0失约”为底线、致力维系计算体面的房企而言，这份出乎预料的呈请，无异于将其债务压力从“幕后”推至“台前”。雅居乐在公告中速即酬金，直言不觉得此呈请现阶段会对集团中枢营运组成实质性冲击。

“呈请≠清盘令，二者存在明确法律鸿沟，但这已为雅居乐的债务困局再添一重变量。”一位深耕房企债务商议的券商分析师向本报记者强调，雅居乐早在2024年5月就因好意思元债利息过期证实公开失约，这次清盘呈请骨子是失约后债务纠纷的功令化呈现。

对已堕入公开失约的雅居乐而言，清盘呈请虽未径直敲响末端钟声，却将其债务重组冲刺期的压力澈底曝光。

清盘惊魂

雅居乐本就脆弱的股价防地，最初承托住清盘呈请的冲击。

本钱对风险的感觉向来敏感，早在昨年“双11”，这家房企的股价便已触及仙股区间，而后阴跌态势未改。放置清盘音信透露前，其股价已在0.3至0.4港元的低位区间不息盘桓，流动性萎缩的信号闭塞澄莹。

音信落地的已而，本钱骄气速即传导。12月9日，雅居乐股价单日重挫18%，以0.31港元收盘；次日盘中最廉价探至0.28港元，距离“2字头”仅一步之遥。以岁首0.74港元的开盘价为基准，此番跌至阶段性低点时，累计跌幅已逾57%。

冰冷的股价弧线，勾画出商场对企业信用风险的极致担忧。而股价异动的背后，是一纸来悛改濠中山的清盘呈请。关于正处境外债务重组枢纽期的雅居乐而言，这记“黑天鹅”无疑是雪上加霜。

雅居乐速即通过公告作出酬金，明确暗示将“致力于反对呈请”，但同期也透露了一则枢纽风险：依据香港《公司清盘条例》第一百八十二条，若最终参预清盘要领且未获高档法院认同令，肇始日后的股份转让均属无效，而公司现在“意外苦求该认同令”，推断决策将视债务重组经由另行考量。

这份公告既传递出抗争风险的姿态，也透露出求实的量度。雅居乐在公告中强调，即便靠近呈请压力，与境外债权东谈主的疏浚仍在积极激动，目标是就重组条目与主要债权东谈主群体尽快达成共鸣；针对新濠中山的呈请，企业正伸开专项协商，奋发推动呈请恐慌或被法院驳回。但商场神志的设立，明显难以仅凭公告措辞完成。

这次呈请的发起方新濠中山，配景一样值得深究。四肢港股上市公司新濠外洋发展的附庸公司，其背后是由“赌王之子”何猷龙实验掌控的新濠集团。

两大企业的错乱，始于2021年的一笔近40亿元的地皮交游——两边联手竞得中山一幅详细用地，新濠系持股51%控股神志公司，雅居乐以49%股权入局，计算打造集住宅、旅店、主题公园于一体的高端详细体。

这场曾被委托厚望的合作，最终以契约阻隔结束。新濠外洋发展在2023年中期财报中直言，合作阻隔的原因是“结合资伴未治服契约多少条规”，而这次清盘呈请所涉的未付款项，简略是这地方作裂变的径直产品。

图片开首于新濠外洋发展财报内容

据悉，两边已于2023年6月就合作阻隔签订剥离框架契约，因雅居乐未履行付款义务，新濠已向中国外洋经济商业仲裁委员会拿起仲裁催讨，且已对推断投资计提1.04亿港元减值。

从亿元拿地的并肩到对簿公堂的反目，雅居乐与新濠的合作裂变，早已高出单一神志的成败叙事。

前述分析师直言：“当现款流成为企业存续的中枢命题，原来基于信任的合作条目，极易因一方践约身手下落而触发连锁风险，进而演变为法律层面的纠纷。”

关于雅居乐而言，清盘呈请的冲击具有双重性。一方面，企业正试图通过境外债务重组重建信用，呈请无疑会加重债权东谈主的担忧，增多商酌难度；另一方面，股价不息低迷可能激发股权质押等连锁风险，进一步压缩企业的腾挪空间。

债务大考

雅居乐的债务大考，仍未以前。

距离2026年仅剩20个昼夜，其曾欢跃的“2025年底前与境外大批主要债权东谈主达成一致”的重组目标仍未落地，而香港高档法院2026年2月25日的初度聆讯，正将这家房企推向生命攸关的倒计时。

雅居乐的流动性危境并非突发。回溯至2024年5月，港交所一则公告揭开了危境的中枢——雅居乐未能支付2020年刊行的4.83亿好意思元单据利息，该单据票面利率6.05%、2025年到期，利息支付延期期于5月13日正经届满。

公告中，雅居乐“展望窝囊力履行所有境外债务付款义务”的表述，艳丽着其债务问题从隐性风险转为显性危境，巧合开启的境外债务重组经由，成为维系商场信心的枢纽持手。

财务数据的冷峻，更突显出这场债务大考的阴毒。放置2024年末，雅居乐短期借款范畴飙升至383.27亿元，而同期现款及银行结余仅为71.89亿元，其中近半数为受限资金，短期偿债压力与现款储备造成悬殊对比，资金链承压态势一目了然。

期内，雅居乐的295.46亿元借款本息过期，直构兵发61.27亿元债务交叉失约，造成风险传导的“多米诺骨牌”。2025年全年，其需偿付的境外债券本金达12.97亿好意思元，境内债券本金7亿元，偿债节律与资金储备的错位已现脉络。

计算端的不息失血，进一步加重归还务化解的难度。2025年中期阐发骄气，雅居乐营业额同比下滑35.8%至135.74亿元，尽管归母净蚀本从上年同期的96.74亿元收窄至80.3亿元，终了近17%的减亏，但这并未改动其始终蚀本的基本面。

拉长周期看，近三年及一期其累计净蚀本达510.76亿元，股东应占蚀本更是高达540.28亿元，盈利身手的设立远滞后于行业复苏节律。

放置6月底，其欠债总数攀升至1495.61亿元，127.7%的欠债比率远超行业安全线，其中借款欠债、商业应酬款项均接近480亿元，造成双重债务挤压。

债务结构的细化数据更露出出短期流动性的脆弱。期内474.42亿元总借款中，银行借款、优先单据、境内债券等各种债务的一年内偿付范畴共计达378.69亿元。这一数字与同期计算蚀本造成明锐对立，无论是依赖计算造血的内生偿债能源，如故依托外部商场的融资身手，均已堕入捉衿肘见的境地。

债务压顶之下，雅居乐正通过多重举措践诺“缩骨求生”。据透露，雅居乐已与金融机构达成14.92亿元借款的缓期契约，同期收回12亿元高风险应收款项，用于支付支拨及返璧保交楼监管账户，在维系基本计算底线的同期争取策略与商场信任。

成本章程方面，处理层与平庸职工鉴识汲取最高57%、最低10%的减薪，仅此项便削减1.12亿元东谈主力成本，这种“全员共担”的举措，既折射出企业的重要感，也成为行业下行期房企降本的着实写真。

但衰退的积极信号，尚未能扭转债务重组的合座停滞局势。从行业趋势看，2025年房企化债已从“缓期”转向“削债”，禹洲、喜兆业等企业通过债转股、削债等口头去化解风险。

中指商议院的数据骄气，本年8月已有20家脱险房企完成逾1.2万亿元债务重组。而雅居乐距离境外债重组欢跃节点将至，却未透露任何实质性施展，这与行业化债提速的节律造成昭彰反差。

香港高档法院敲定的2月25日聆讯日历，将改日两个半月界说为雅居乐的“死活窗口期”。关于雅居乐来说，反对清盘仅是谨防第一步，如安在短期内拿出债权东谈主认同的重组决议，均衡债务削减与计算存续的推断，成为破局的中枢。

雅居乐这场债务大考的末端，不仅取决于与债权东谈主的博弈恶果，更在于能否在商场复苏乏力的配景下，找到“活下去”的窗口期。

从计算见效来看，这家老牌房企的新生之路，仍布满未知与挑战。

牵扯剪辑：张蓓 主编：张豫宁